据周四最新消息，俄罗斯已在乌克兰顿巴斯地区展开特别军事行动，俄乌局势急转直下，全球资本市场不可避免陷入了巨大恐慌之中，虽然俄乌局势尚不会演变成大规模的军事冲突，但地区局势短期内很难平静，让全球股市、债市、汇市及大宗商品市场的走向，呈现更多不确定性。
标普500和纳指潜在下行空间近10%
乌克兰局势陡然升级，让全球经济面临巨大的不确定性，直接导致股市大幅震荡。美东时间2月23日周三，道指、标普500指数、纳指三大指数均下跌超过1%。其中，道指下跌近500点，跌幅1.42%，连续四个交易日走低；纳指下跌166.55点，跌幅1.23%；标准普尔500指数跌44.11点，跌幅为1.01%。而在周二，道指一度跌超700点，最终集体收跌，道指跌入八个月来最低谷，标普较年初高位跌去10%、跌入调整区间，美股面临回调风险。
摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson称，俄乌战争会大幅增加经济和盈利出现“极地漩涡的可能性”，因战争导致的能源价格飙升将破坏需求，并可能让主要经济体陷入衰退，标普或将继续跌超10%。而高盛估计，标普500指数在俄乌危机全面爆发中的下行空间超过6%，纳斯达克有9.6%的潜在下行空间。
图：标普500跌入调整区间
欧股周一全数收跌，欧股指创四个月新低，其中欧洲STOXX 600指数跌至10月以来的最低水平，年初至今累计跌幅8.18%。周二欧股开盘也是大跌，随后跌幅收窄，截至收盘三大股市涨跌不一，英国伦敦股市上涨0.13%，法国巴黎股市微幅下跌，德国法兰克福股市下跌0.26%。欧股虽然总体表现优于美股，但还是有部分欧洲国家股指下跌，严重依赖俄罗斯天然气供应的德国股指跌幅最大，俄罗斯股市本周已有300多亿美元蒸发不见。此外，亚洲市场的上证指数、恒生指数、日经指数等，周二也全部收跌。
本来，美国通胀持续爆表，美联储将确定无疑通过加息抑制通胀，这已经增加了市场中看空美股的力量。乌克兰和俄罗斯之间的关系突然紧张，导致原油等大宗商品价格暴涨，进一步推高了美国国内的通胀，令市场更加担忧美股走势。
有分析人士指出，目前投资者在持续增加对美股的看跌押注，追踪标普500指数的最大交易所交易基金（ETF）的空头押注激增，而专注于债券产品的未平仓空头合约数量升至历史高位。据IHS Markit Ltd．的数据，空头头寸相对于SPDR标普500 ETF信托（股票代号SPY）流通股的比例自年初以来已经翻了一番，上周达到了2020年12月以来的最高水平。
国际油价可能持续超过100美元/桶
围绕乌克兰的紧张局势无疑加剧了石油市场的紧张局面。本周一，布伦特4月原油期货上涨近1.98%，报95.39美元/桶，周二布伦特原油期货日内涨幅更是超过2.5%，达到96.00美元/桶，WTI原油也涨2.5%，报92.50美元/桶。长期来看，随着西方国家对俄罗斯制裁政策的实施，国际能源供应减少，油价可能因此进一步上涨。
事实上，上周三即期布伦特现货价已经升至每桶100.80美元，2014年9月以来首次突破每桶100美元关口，这意味着交易商愿意接受高达每桶100美元的现货价格。全球最大的贸易商维托尔集团的首席执行官在接受彭博采访时表示，油价可能会持续超过100美元/桶。
周二，由于德国宣布暂停北溪-2天然气管道认证程序，欧洲天然气价格暴涨，被视为“欧洲天然气价格风向标”的荷兰TTF三月天然气期货价格，较前一个交易日上涨10.25%，报80欧元/兆瓦时。俄罗斯前总理梅德韦杰夫周二表示，欧洲人很快将为每千立方米天然气支付两千欧元。
俄罗斯供应风险导致大宗商品全线飙涨
俄乌局势的恶化，以及不断升温的通胀，都强化了市场对避险黄金的需求，带动金价上扬。周二，国际金价触及去年6月以来高位，达到1914.08美元/盎司，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价比前一交易日上涨了0.40%，收于每盎司1907.4美元。
过去一周，金价迎来9个月最强劲的周涨幅，现货黄金最高触及1902.47美元/盎司，为2021年6月以来新高，收报1898.43美元/盎司，周线涨幅2.13%，为连续第三周上涨。有分析认为，通胀、乌克兰冲突、对美联储激进加息将导致经济衰退的担忧，都意味着金价在基本面和技术面有继续看涨的基础，站稳1900美元后金价可能将进一步上涨。
由于市场担忧镍矿生产大国俄罗斯供应受乌克兰局势的干扰，周二，伦敦镍金属期货连涨七日，自2011年以来首次突破25000美元；锡金属期货连涨六日，史上首次站上4.43万美元。俄罗斯供应风险还推升了铝价，伦铝连涨两日，继续刷新十三年多来高位。
不仅如此，俄乌两国约占全球小麦出口量的29%、世界玉米供应量的19%和世界葵花油出口量的80%，俄罗斯经常位列全球小麦出口排行榜之首，乌克兰则有“欧洲粮仓”之称，是全球第二大谷物出口国。
俄乌冲突爆发后，贸易商担心任何军事接触都可能影响作物流动，引发进口商大规模争夺粮食供应以取代黑海地区供应，导致国际粮食价格飙升。周二，芝加哥小麦期货上涨超过2%，玉米价格触及7个月高位，大豆价格也上涨。此外，原油价格上涨也为农产品价格提供了额外支撑，因为有越来越多的农产品被用于制造替代燃料。澳大利亚国民银行农业综合企业经济学家芬齐‧贝尔（Phin Ziebell）分析称，黑海地区的粮食供应中断将影响全球整体供应，中东和非洲的买家将不得不寻找替代（粮食）来源。
受全球产量下降和强劲需求提振，所有三种主要食品和饲料原料均已从2021年的低点上涨了约40%。联合国粮食署去年底表示，在小麦和奶制品需求强劲的带动下，世界食品价格已经徘徊在10年的高位左右。随着俄乌局势恶化和国际粮价继续上扬，全球通胀水平或将进一步上升，并对各国的经济运行、货币政策以及资本市场带来持续影响。
文| 赵建勋
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